从《中国好声音》停摆到微短剧救市 星空华文业绩危机背后的IP困局

来源：新浪证券

星空华文2024年业绩公告反映出公司在多重压力下的艰难转型。

2024年星空华文实现营收1.63亿元，同比暴跌61.8%，创下历史新低。尽管净亏损从2023年的16.05亿元收窄至2.33亿元，但这一改善主要依赖商誉减值亏损的大幅减少（从11.92亿元降至4850万元），而非主营业务实质性复苏。

公司营业利润率低至-52.36%，总资产净利率为-1.80%，显示出盈利能力深度恶化。上半年数据已预示全年颓势：2024年上半年营收同比降50.7%，亏损同比扩大225.6%，核心综艺节目制作规模收缩导致毛利贡献骤减。

作为公司核心收入来源的《中国好声音》IP，因2023年李玟事件引发的舆论风暴遭遇致命打击。该事件直接导致节目停播，使得2023年亏损达16.34亿元，并触发市值从490亿港元崩跌至11.32亿港元。尽管2024年节目制作尝试重启，但舆情余波导致广告招商困难，全年综艺业务收入贡献几乎归零。这一现象暴露出公司对单一IP的过度依赖风险，以及内容监管与舆情管理能力的重大缺陷。

2024年星空华文股价累计跌幅达68.84%，最低触及2.27港元，较历史高位缩水98.36%，市值蒸发超480亿港元。尽管2025年3月因宣布与爱奇艺合作“百部港片微短剧计划”刺激股价单日暴涨18%，但短暂反弹后仍回落至低位。

资本市场对其态度呈现两极分化：一方面认可经典IP库（如757部港片）的潜在价值；另一方面担忧其持续亏损、现金流紧张及港股通资格丧失带来的流动性危机。

公司试图通过“长改短”战略扭转颓势，与爱奇艺合作将《倩女幽魂》《英雄本色》等经典港片改编为微短剧，并推动《倩女幽魂》4K修复版复映取得1186万元票房。这一策略旨在抓住短视频内容消费趋势，盘活沉睡的影视IP资产。

但转型面临双重挑战：微短剧赛道竞争白热化（如湖南广电已启动《还珠格格》微短剧项目），以及经典IP年轻化改编的创作风险。若无法在6-12个月内实现短剧业务的规模化盈利，公司可能陷入现金流断裂危机。

星空华文正处于“传统业务崩塌”与“新兴业务未稳”的转型阵痛期，2024年业绩虽通过财务手段实现亏损收窄，但核心矛盾仍未解决。

投资者需重点关注其港片IP开发进度、短剧项目变现能力及下半年综艺节目重启效果，同时警惕商誉减值风险再度抬头及合营企业持续亏损带来的连锁反应。