申万菱信稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）财报解读：份额骤降60%，净资产缩水超50%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，申万菱信基金管理有限公司发布申万菱信稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额下降超60%，净资产合计减少超50%，净利润实现较大增长，同时基金管理费也有所增加。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？本文将为您详细解读。

主要财务指标：净利润增长显著，资产规模缩水明显

本期利润与已实现收益

2024年，申万菱信稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）A类份额本期利润为7,265,899.59元，已实现收益为2,975,639.38元；Y类份额本期利润为55,154.08元，已实现收益为49,283.19元。与2023年相比，A类份额本期利润从903,668.75元增至7,265,899.59元，增长幅度高达704.06%；Y类份额本期利润从1,221.37元增至55,154.08元，增长幅度为4415.79%。这表明基金在2024年盈利能力大幅提升。

净资产变动

报告期末，基金净资产合计为86,721,977.18元，较上年度末的211,903,857.87元减少了125,181,880.69元，降幅达58.13%。其中A类份额期末基金资产净值为85,124,608.46元，较上年度末的210,984,796.49元减少125,860,188.03元，降幅为59.65%；Y类份额期末基金资产净值为1,597,368.72元，较上年度末的919,061.38元增加678,307.34元，增幅为73.80%。整体来看，基金资产规模缩水明显，主要受A类份额资产净值大幅下降影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，申万菱信稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）A类份额净值增长率为4.16%，业绩比较基准收益率为9.73%，相差 -5.57%；Y类份额净值增长率为4.56%，业绩比较基准收益率同样为9.73%，相差 -5.17%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为3.33%，业绩比较基准收益率为12.19%，相差 -8.86%；Y类份额净值增长率为4.56%，业绩比较基准收益率为11.06%，相差 -6.50%。可见，基金在不同时间段内均未达到业绩比较基准，跑输幅度较为明显。

净值增长率标准差

从净值增长率标准差来看，过去一年A类和Y类份额均为0.20%，业绩比较基准收益率标准差为0.26%。这表明基金净值波动相对较小，但结合净值增长率与业绩比较基准的差距，说明基金在控制风险的同时，获取收益的能力有待提升。

投资策略与运作：紧跟市场变化，积极调仓

市场环境分析

2024年中国经济呈“U型”走势，一季度和四季度表现较好，二、三季度增速放缓。利率大幅下行，10年国债利率较上年末下行了88bp，信用债市场波动较大，A股市场上证指数、深证成指、沪深300分别上涨12.67%、9.34%、14.68%。

投资策略实施

基金遵循大类资产配置及基金优选的投资理念，灵活投资于多种具有不同风险收益特征的基金。配置上保持均衡风格，注重风险控制及性价比，挖掘结构性机会。例如，权益仓位主要配置在新质生产力相关产业，年底风格切换为大盘价值占优时，采取防御型策略。同时，积极调仓优化组合，以把握主线机会并严控风险。

业绩表现归因：多因素影响，跑输基准

市场因素

尽管2024年A股市场整体上涨，但基金投资的权益仓位配置及时机选择可能未能充分把握市场涨幅，导致业绩落后于业绩比较基准。同时，信用债市场的波动也可能对基金收益产生一定影响。

投资组合因素

基金在基金优选过程中，所选择的部分基金业绩可能未达预期，未能为组合带来足够的收益贡献，进而影响整体业绩表现。

宏观经济与市场展望：谨慎乐观，关注结构机会

宏观经济展望

中国经济处于向上复苏阶段，稳增长政策持续发力，经济边际向好有望延续。但经济基本面仍偏弱，货币政策维持适度宽松，利率中枢或仍有下行空间。

市场展望

股市前景受中美政策影响，国内房地产行业有望企稳，消费需求有所恢复。需重视内需消费和AI应用机会。短期市场波动性或放大，利率债以震荡思维应对，关注信用债配置价值。基金将持续优选业绩优异的基金，重点投资主动管理型基金，关注景气度向上的中观赛道，严控组合波动。

费用分析：管理费、托管费增长

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,105,188.69元，较2023年的668,854.73元增加436,333.96元，增幅为65.23%。其中A类份额年管理费率为0.60%，Y类份额年管理费率为0.30%。管理费的增加一方面与基金资产规模在年初相对较大有关，另一方面也反映了基金管理成本或服务内容的变化。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为268,362.89元，较2023年的160,685.85元增加107,677.04元，增幅为67.01%。A类份额年托管费率为0.15%，Y类份额年托管费率为0.075%。托管费的增长趋势与管理费相似，与基金资产规模及托管服务相关。

交易费用与投资收益：投资收益增长，股票投资存亏损

交易费用

2024年交易费用方面，应付交易费用主要为所投资基金产生的销售服务费、管理费、托管费等估算费用。其中，当期持有基金产生的应支付销售服务费为289,721.70元，应支付管理费为918,716.66元，应支付托管费为244,897.03元。与上年度相比，各项费用均有所变化，反映了投资组合中基金的调整及费用率的综合影响。

投资收益

基金投资收益在2024年表现亮眼，基金投资收益为2,148,883.88元，而2023年为 -343,259.29元，实现扭亏为盈。但股票投资收益——买卖股票差价收入为 -93,468.56元，表明股票投资部分出现亏损。债券投资收益为199,027.78元，股利收益为2,312,069.64元，公允价值变动收益为4,296,131.10元，这些收益来源共同构成了基金的整体收益。

关联交易：与关联方交易情况稳定

通过关联方交易单元进行的交易

2024年通过关联方申万宏源证券交易单元进行的股票交易成交金额为608,407.00元，占当期股票成交总额的52.00%，较2023年的485,488.00元及40.83%，在金额和占比上均有所增加；债券交易成交金额为2,604,714.00元，占当期债券成交总额的10.93%，较2023年的5,789,295.00元及36.29%，金额和占比有所下降；基金交易成交金额为712,082.30元，占当期基金成交总额的26.83%，较2023年的288,822.80元及31.27%，金额增加但占比略降。应支付关联方申万宏源证券的佣金为447.96元，占当期佣金总量的40.60%，期末应付佣金余额为9.33元，占期末应付佣金总额的58.13%。整体来看，与关联方的交易在可控范围内，且交易模式和占比相对稳定。

关联方报酬

2024年应支付基金管理人申万菱信的净管理费为745,653.48元，应支付销售机构的客户维护费为359,535.21元，合计当期发生的基金应支付的管理费为1,105,188.69元。与2023年相比，各项费用均有所增加，反映了基金管理和销售服务的成本变化及业务规模的影响。

股票投资明细：行业分散，持仓调整

行业分布

期末股票投资主要集中在金融业、房地产业等，其中金融业公允价值为33,083.00元，占基金资产净值比例为0.04%；房地产业公允价值为8,192.00元，占比0.01%。整体行业分布较为分散，有助于分散风险，但也可能影响对单一行业的收益捕捉能力。

个股持仓

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票为兴业银行、招商蛇口、杭州银行等。与前期相比，个股持仓有一定调整，反映了基金对不同股票投资价值的动态评估和调整。

持有人结构与份额变动：份额下降，结构有变化

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为1,161户，其中A类份额持有人870户，户均持有94,694.16份，机构投资者持有48,600,528.78份，占比58.99%，个人投资者持有33,783,393.41份，占比41.01%；Y类份额持有人2

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